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空压机节能补贴新政出台点评之一:节能空压机补贴政策出台预期渐浓,看好行业龙头公司

2012-9-12

空压机节能补贴新政出台点评之一:节能空压机补贴政策出台预期渐浓,看好行业龙头公司

    事件:财政部网站披露,六类节能产品推广将新获财政补贴,其中工业品包括高效节能空压机、风机、变压器、水泵,消费品包括台式计算机、单元式空调。为此中央财政将增加补贴140亿元,预计将拉动消费或投资1556亿元,实现年节电约313亿千瓦时。
    政策出台进度略超预期。2012年5月的《申万机械周报》中,我们已经开始提示高效节能空压机补贴政策出台的可能性。原因在于早期出台的《工业转型升级投资指南》已明确指出将在18.5KW-45KW的范围内推广一级能效螺杆空压机,在55KW-355KW的范围内推广二级能效螺杆空压机。结合行业调研的情况,我们预期补贴政策将在2012年底出台。此次财政部网站报道的出台时间略早于我们的预期。
    节能补贴额度预计达到产品单价的5%-10%。回顾之前出台的平板电视、空调、冰箱、洗衣机等产品的节能补贴力度,我们发现平板电视的节能补贴金额占其产品单价的3.4%-12.4%,空调的占比为3.1%-9.6%,冰箱的占比为5.1%-16.8%,洗衣机的占比为6.2%-12.6%。我们认为,给予首次纳入节能补贴范围的空压机5%-10%的补贴力度是比较合理的情况,且一级能效产品的补贴力度将大于二级能效产品。
    政策推出短期有助于拉动行业需求。由于今年经济增速放缓、企业开工不足,产能投资计划也大幅度放缓,企业普遍减少了螺杆空压机的采购,导致上半年螺杆空压机行业出现同比负增长的情况。受制于下游客户对未来的悲观预期、以及资金紧张等原因,螺杆空压机龙头企业虽然有优秀的节能产品,但仍难以对抗行业的周期性下滑。我们预计此次的节能补贴将大部分由下游的用户享受,争取开拓更多的存量替换市场,并在为数不多的新项目上推广高效节能空压机。
    政策推出中长期有利于行业结构调整。螺杆空压机由六大系统构成,分别是螺杆主机、动力系统(电机或柴油发电机)、冷却系统、电控系统、压力容器和润滑系统,前三大系统占总成本的70%。为生产二级能效的产品,组装厂必须采购符合二级能效标准的螺杆主机、更加高效的电机或柴油发电机、更加高效的冷却系统,总成本将提升20%左右。我们预计二级能效产品的补贴力度将在产品单价的5%左右,无法弥补成本的提升,因此组装厂即使生产出了合格的二级能效产品,其性价比也不具有优势,市场份额将进一步向龙头整机公司集中。唯一需要关注的是打击虚标和骗补的配套措施能否跟上。
    龙头企业空压机产品布局已完成,持续推荐开山股份。据我们统计的中国能效标识网节能产品注册数据显示,开山股份(包括浙江开山、重庆开山和维尔泰克空气系统)在过去两年共注册备案了300余款产品,其中一级能效占比9%、二级能效占比82%、三级能效占比9%。近期开山股份集中认证了90KW-250KW的两级常压空压机,全部达到“一级能效”标准,公司将是节能补贴政策的直接受益者。我们维持公司12-14年EPS1.30元、1.70元、2.21元的预测,维持“买入”的投资评级。补贴细则的出台和补贴力度超预期将成为股价上涨的催化剂。

公司产品
LGJY矿用系列螺杆空气压缩机
LGJY矿用系列螺杆空气压缩机
功率:
排气量:3-4.5
履带式露天潜孔钻车
履带式露天潜孔钻车
功率:
排气量:
英格索兰热敏继电器
英格索兰热敏继电器
功率:
排气量:
5公斤低压螺杆空气压缩机
5公斤低压螺杆空气压缩机
功率:
排气量:6.55-55.73
压力容器-储气罐
压力容器-储气罐
功率:
排气量:
富达温度变送器
富达温度变送器
功率:
排气量:
LGYT矿用系列螺杆空气压缩机
LGYT矿用系列螺杆空气压缩机
功率:
排气量:0.4-1.7
220~400kW-JN节能螺杆空压机
220~400kW-JN节能螺杆空压机
功率:
排气量:33.00-74.31
康普艾进气软管
康普艾进气软管
功率:
排气量:
复盛压缩机油冷却器
复盛压缩机油冷却器
功率:
排气量:
防爆矿下用螺杆空气压缩机
防爆矿下用螺杆空气压缩机
功率:
排气量:3.6-42
JN一体式螺杆空气压缩机
JN一体式螺杆空气压缩机
功率:
排气量:0.35-1.55
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